Die Fundamentalanalyse bei Aktien
Die Fundamentalanalyse basiert, wie der Name schon sagt, auf den "Fundamentaldaten", d. h. der wirtschaftlichen Verfassung und der finanziellen Lage des Emittenten des Wertpapiers. Es wird davon ausgegangen, dass der Wert der Aktien einer Aktiengesellschaft deutlich höher ist, je besser die Finanzlage ist. Bei der Fundamentalanalyse werden Informationen über die Wirtschaft und finanzielle Informationen über Unternehmen herangezogen.
Diese Methode der Aktienanalyse wird jedoch nicht zur Bewertung der kurzfristigen Rentabilität einer Geldanlage herangezogen. Langfristig besteht - wie empirisch festgestellt - eine starke Korrelation zwischen dem Gewinnwachstum eines Unternehmens und seiner Marktbewertung. Die Fundamentalanalyse wird daher für Kapitalanlagen mit einem langen Zeithorizont eingesetzt und dient dazu, Unternehmen zu finden, deren Aktien höhere Kurse als heute erzielen werden.
In der Praxis erfolgt die Fundamentalanalyse in mehreren Schritten. Die Methode ist zeitlich aufwändiger als die technische Analyse.
Die Makroökonomische Analyse (Top Down Ansatz)
Auch bekannt als Top Down Ansatz, besteht aus einer allgemeinen Analyse der Anlagemöglichkeiten in einem bestimmten Aktienmarkt. Analysiert werden unter anderem folgende Punkte:
- die politische Situation eines Landes
- die allgemeine Wirtschaftslage
- die aktuelle Wirtschaftslage (Inflation, Zinsen und Wechselkurse)
- die vom Staat verfolgte Wirtschaftspolitik
- das Nationaleinkommen
- der Haushaltsetat
- die Handels- und Zahlungsbilanz des Landes
- Beschäftigung,
- Arbeitslosigkeit, usw.
Die Sektoranalyse
Einschätzung der Investitionsmöglichkeiten in Unternehmen eines bestimmten Wirtschaftssektors - die voraussichtliche Rentabilität von Investitionen in einem bestimmten Wirtschaftszweig und die mit diesen Investitionen verbundenen Risiken.
Hier werden Veränderungen im Entwicklungstrend eines bestimmten Wirtschaftszweigs und des Marktumfelds analysiert sowie Indikatoren, die das in einem bestimmten Wirtschaftszweig erwirtschaftete Gesamtprodukt und Volkseinkommen im Vergleich zu anderen Wirtschaftszweigen anzeigen.
Präzisierung durch die Situationsanalyse
Dies ist die erste Stufe der Analyse einzelner Unternehmen und stellt in gewisser Weise eine Vertiefung der zuvor durchgeführten Sektoranalyse dar. Hier geht es vor allem darum, das Unternehmen im Vergleich zur gesamten Branche zu bewerten. Die Position des Unternehmens auf dem Markt und seine Entwicklungsperspektiven werden unter nicht-finanziellen Gesichtspunkten untersucht.
Die Situationsanalyse des Unternehmens umfasst auch eine SWOT-Analyse. Der Name setzt sich aus den Anfangsbuchstaben von vier englischen Wörtern zusammen: Stärken, Schwächen, Chancen und Gefahren. Die Stärken und Schwächen des Unternehmens sowie die Chancen und Gefahren, denen es ausgesetzt ist, beschreiben. Die Situationsanalyse als Ganzes zielt darauf ab, den Gegenstand des zu analysierenden Unternehmens zu definieren und zu verstehen, insbesondere:
- was das Unternehmen tut,
- was es tut und wie es Geld verdient,
- welche Marktpolitik und Ziele es verfolgt,
- wovon sich die Führungskräfte des Unternehmens bei der Durchführung wichtiger Maßnahmen leiten lassen.
Jetzt wird es richtig interessant - die Finanzanalyse
Aus der Sicht des Anlegers ist die Finanzanalyse der wichtigste Teil der Fundamentalanalyse. Anhand der Ergebnisse können wir folgendes feststellen:
- wie viel das analysierte Unternehmen tatsächlich wert ist
- wie es derzeit finanziell dasteht
- und ob es in der Lage ist, zukünftig Gewinne zu erzielen
- die Effizienz der Ergebnisse ist durch eine Finanzanalyse deutlich höher
Die Analyse beschränkt sich auf die Prüfung von drei grundlegenden Finanzberichten:
- die Bilanz
- die Gewinn- und Verlustrechnung
- die Cash Flow Berechnung
Die Durchführung einer Verhältnisanalyse
Sie besteht in der Berechnung der relevanten Finanzkennzahlen und ihrer vergleichenden Bewertung sowohl in zeitlicher (Vergleich des Zustands zu Beginn und am Ende des Berichtszeitraums) als auch in räumlicher Hinsicht (Vergleich der Kennzahlen des Unternehmens mit denen anderer Vertreter der Branche).
Die am häufigsten verwendeten Kennzahlen sind:
- der Cash-Flow,
- die Verschuldung
- die Rentabilität (einschließlich ROE und ROA)
und die für die Anleger wichtigen Kennzahlen des Marktwerts. Die beliebtesten sind:
- das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis)
- das KBV (Kurs-Buch-Verhältnis)
- die Dividendenrendite
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Das Eigenkapital der Aktiengesellschaft richtig bewerten
Derzeit werden am häufigsten Discounted-Cashflow-Methoden verwendet. Diese beruhen auf dem Grundsatz, dass "der Wert eines Wertpapiers die Summe des Wertes der gegenwärtigen und aller zukünftigen Cashflows ist, die durch die Aktiengesellschaft generiert werden". Die Erträge aus Aktien können aus verschiedenen Quellen stammen - aus der Veränderung des Aktienkurses während des Anlagezeitraums, aus Dividenden oder möglicherweise aus anderen Erträgen, die dem Aktionär während des Anlagezeitraums zufließen (z. B. Bezugsrechte).
Analysten diskontieren Erträge, die in der Zukunft erwartet werden, um ihren Barwert zu bestimmen. Die Summe der abgezinsten Aktionärserträge ergibt lediglich den inneren Wert der Aktie. Jeder Schritt der Fundamentalanalyse sollte mit einer Antwort auf die Frage nach der Rentabilität einer Aktienanlage enden. Nur eine positive Antwort berechtigt dazu, zu den nächsten Schritten der Fundamentalanalyse überzugehen. Wenn die Antwort negativ ausfällt, gehen Analysten selten zum nächsten Schritt über, sondern bleiben bei der vorherigen Analyse stehen, die die Unrentabilität der potenziellen Anlage ergeben hat.
Auf der Grundlage der Fundamentalanalyse wird der Wert der Aktie geschätzt - der so genannte innere Wert (faire Aktienkurs). Dies ist der Aktienkurs, zu dem die Aktien des Unternehmens - theoretisch - an der Börse notieren müssten. Dieser innere Wert wird dann mit dem aktuellen Marktpreis der Aktie verglichen, um festzustellen, ob die Aktie unterbewertet (der innere Wert übersteigt den Marktpreis) oder überbewertet (der innere Wert liegt unter dem Marktpreis) ist.
